华泰国际供应断档倒计时，碳酸锂要飞？

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　　文章来源：华创期货

　　【摘要】碳酸锂期价呈增仓跳空态势，突破收敛三角形整理形态，但成交量并未有效放大。此次突破属于有效突破还是虚假突破？

　　行情回顾

　　周一，碳酸锂主力合约高开后维持震荡。截至2026年4月27日下午收盘，碳酸锂2609收盘报价180560元/吨，较前一交易日结算价上涨3040元/吨，涨幅1.71%，持仓量增加11182手。期价呈增仓跳空态势，突破收敛三角形整理形态，但成交量并未有效放大。此次突破属于有效突破还是虚假突破？

　　供应分析：产能高位运行，短期扰动因子密集发酵

　　从最新数据来看，国内碳酸锂供应端在3月呈现显著放量态势。据Mysteel最新统计数据显示，截至2026年4月24日当周，国内碳酸锂行业产能利用率录得71.09%，虽环比持平，但同比仍大幅提升8.49个百分点。值得关注的是产量数据，2026年3月，国内碳酸锂产量录得104750吨，环比增加22290吨，增幅27.03%，同比增加24540吨，增幅高达30.59%。这一数据反映出，当前产能利用率仍处于近三年的高位区域，但进一步向上突破的空间已相对有限。产量大增主要源于两方面的驱动力：一是春节假期扰动消除后，以四川、江西和新疆为主的锂辉石产线开工率显著回升；二是代工厂家因代工订单充足，多数维持高开工率。

　　但高产量背后隐含着较大的结构性风险，当前供应端正处于“国内矿山停产换证”与“海外矿进口受限”的双重挤压格局之下。国内市场方面，江西省宜春地区四家核心锂云母矿山公示了采矿权出让收益评估报告，标志其采矿权换证工作进入实质阶段。参照此前枧下窝矿的推进节奏，环评、安评及复产验收流程周期较长，复产难度较大，短期内难以恢复供应。海外市场方面，津巴布韦自2月底实施锂精矿出口禁令以来，我国锂辉石进口端持续受限。津巴布韦锂精矿进口量约占我国海外总进口量的14%至18%，虽然近期津方以配额制形式对中资企业批准了部分出口额度，但运输到港存在时滞效应，预计4月下旬津巴布韦矿库存消耗完毕后，5月国内原料供给将明显收缩。盐湖端虽成本优势显著、排产动力充足，但整体体量有限，难以完全对冲矿石端收缩的冲击，供应端从“增长”到“收缩”的拐点正在临近。

　　需求分析：表观消耗量同比激增，需求韧性超预期

　　需求端交出的数据更令人瞩目。据Mysteel最新统计数据显示，2026年3月，国内碳酸锂表观消耗量录得137530吨，环比增加18081吨，增幅15.14%，同比增加50557吨，增幅58.13%。。这一同比增速远超产量端的30.59%，表明下游需求的消化能力正在以更快的速度扩张，供需格局的天平已发生微妙倾斜。进入3月后，铁锂企业生产节奏全面恢复正常，多数企业维持满负荷运转，四川与湖北部分新增项目出货量增加，行业排产有望创下历史新高。三元正极材料环节的订单增量虽不明显，但整体需求仍维持在高位区间——据4月中旬的周度数据，锂盐周度表观需求量为2.42万吨，需求韧性超出此前市场预期。

　　库存分析：从去库转向累库，但尚未构成趋势性过剩

　　库存数据的变化，往往是供需格局转换最直观的晴雨表。据Mysteel最新统计数据显示，截至2026年3月31日，国内锂盐厂碳酸锂库存为30550吨，环比增加5850吨，增幅高达23.68%，同比增加200吨，增幅0.66%。3月产量环比大增27%，而表观消耗量环比增幅仅15.14%，产量增速明显快于消耗增速，这是库存被动累积的直接原因。当前下游磷酸铁锂企业虽开工维持满产，部分企业4月排产小幅增加，但高价背景下主动补库意愿不足，大多维持低库存策略。库存可用天数已升至约29.5天，对价格形成一定压制。但站在中期维度看，当前的累库幅度相对有限，整体库销比仍处于较低水平，尚未构成趋势性过剩的信号。进入5月后，若江西矿山停产换证及津巴布韦矿到港空窗期如期兑现，供应端可能出现阶段性收缩，届时库存有望从累库转为去化，这也是当前期货市场对五六月份去库预期进行提前计价的核心逻辑。

　　后市展望

　　供应端方面，尽管3月产量大幅增长，但结构性风险已明显积聚：江西宜春四家核心锂云母矿山停产换证进展缓慢，参照此前枧下窝矿的节奏，短期内难以恢复产出；津巴布韦自2月底实施的锂精矿出口禁令虽以配额形式对中资企业批准了部分出口额度，但运输到港存在时滞效应，预计4月下旬当地矿库存消耗完毕后，5月国内原料供给将明显收缩，盐湖端体量有限，难以完全对冲矿石端收缩的冲击，供应端已临近由增转降的拐点。需求端则表现出超预期的韧性，3月表观消耗量同比大增58.13%，远超产量端30.59%的增幅，下游磷酸铁锂企业维持满产，4月排产仍有增量，三元材料需求保持高位，这表明下游消化能力持续扩张。当前库存虽因3月产量增速快于消耗增速而出现阶段性累库，但整体库销比仍处于较低水平，尚未构成趋势性过剩，进入5月后，若供应端收缩如期兑现，库存有望重新转为去化，这也是当前期货市场对五六月份去库预期进行提前计价的核心逻辑。综合当前供需格局与库存演变趋势，我们认为周一碳酸锂期价对收敛三角形的突破虽未伴随显著放量，但中期基本面支撑正在逐步强化，此次突破大概率属于有效突破，后市有望在震荡中确认上行方向。

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　　制作时间：2026年4月28日

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